3月15日无锡（xī）盘（pán）开（kāi）盘回落，日内走出一波弱（ruò）势阴（yīn）跌，下方也（yě）直接跌破（pò）第一支撑位（wèi）530元/公斤，当日最低513.5元/公（gōng）斤，跌幅达到6.30%。次（cì）日开盘（pán）延续弱（ruò）势，虽有前一（yī）日（rì）国际（jì）钴（gǔ）价（jià）上涨提振有（yǒu）所反弹，但持续性不强，局部（bù）进入拉（lā）锯震荡。不过目前MACD高位死叉向（xiàng）下，暂时（shí）还（hái）处于下行（háng）趋势（shì）间运行，下（xià）行趋势线阻力下移至507元/公（gōng）斤。

　　一、多重（chóng）因素刺激市场电（diàn）子盘上攻阻碍重重

　　从市场主要影响（xiǎng）因素分析，以下几个方面对（duì）电解钴价格（gé）影（yǐng）响较大。

　　第一，在近期“史诗级”伦镍逼空下，镍价异（yì）常波动、LME停牌、市场参与者为（wéi）保证金苦恼等一系（xì）列动作下（xià），LME原本（běn）作为下（xià）游三（sān）元（yuán）正（zhèng）极企业定价参（cān）考（kǎo）已经失去作用。部分前驱体（tǐ）企业反馈（kuì），终（zhōng）端（duān）接货（huò）意图不佳，以（yǐ）消耗前期库存为主（zhǔ），如果原料端继续（xù）高位，预计会（huì）反应在4月（yuè）份产量上（shàng），有减产预期（qī）。也（yě）有企业反馈到，下（xià）游（yóu）需求虽不（bú）乐（lè）观，但供需关（guān）系下价格下行难度较大，在市场低库存、强现实下短时间下滑几率不大（dà），保持刚需（xū）采买操作。在此背景下，市场（chǎng）风险偏好（hǎo）下行，特别是近期原料端碳酸锂价格在50万元/吨左右阻力较大，加重三元正（zhèng）极企业观（guān）望情绪。这（zhè）也是导致近（jìn）两周硫（liú）酸钴（gǔ）市（shì）场成交难有明显起色的主要原因，场内（nèi）仅有部分小单跟进，对（duì）整个（gè）钴市场上涨形成压制。

　　第二，俄乌冲突尚未完结，在欧美对俄罗（luó）斯实施大规模（mó）的制裁之后，全球大宗商（shāng）品等原材料出现了剧烈波动，加上国内（nèi）基本面指向不一，资（zī）金（jīn）出于流动（dòng）性（xìng）避险需求（qiú）加剧市场调（diào）整。此外，部分（fèn）资金（jīn）是镍钴（gǔ）一起做（zuò），在（zài）镍（niè）品种（zhǒng）的（de）影响尚未结束的情况下，市场风格（gé）出现切换，电子盘空头（tóu）抛压（yā）连绵不绝（jué），已经吞没一个月前涨（zhǎng）幅（fú）。截止3月（yuè）16日下午（wǔ）收盘，较春节后2月11日电子盘涨幅7.10%。

　　二、基本面保持稳定终将否极泰来

　　从2021年2月起（qǐ），由于电解钴与硫酸（suān）钴价格价差持（chí）续拉大，国内主流冶炼厂已经延续一年处于停减厂状态。2022年1-2月国内电解（jiě）钴产量700吨，同（tóng）比下跌（diē）65.17%。赣州（zhōu）地区由于原料供（gòng）应紧张、电解钴和钴盐价差加（jiā）剧，电解钴生产计划搁置。此外，除金川生产250-300吨电解钴以及凯实生产（chǎn）20-30吨（dūn）以外（wài），其余冶炼（liàn）厂（chǎng）均处于（yú）停产状态（去年3月金川400吨，凯实150吨（dūn），银（yín）亿40吨，凯（kǎi）力克、华友（yǒu）0吨），整体开工（gōng）率仍处于低位。预计供应（yīng）端（duān）对（duì）钴价的支撑将（jiāng）会（huì）延（yán）续，电解钴价格易涨（zhǎng）难跌。

　　据调研，截止3月11日，现货库存（cún）较2021年年底下降730吨，降（jiàng）幅57.75%；保税区库存较2021年（nián）年底下（xià）降120吨，降幅4.8%。全国库存（cún）较2021年年（nián）底（dǐ）下降869吨，降幅22.42%。随着电解钴需求持续（xù）释放，加（jiā）上供应量缩减，市（shì）场（chǎng）库存降幅明显。特（tè）别是全国电解钴（gǔ）产量（liàng）并不（bú）能满足国内（nèi）需求水准，加上保税（shuì）主（zhǔ）要是（shì）中（zhōng）转（zhuǎn）的作用，多数货已经销往欧洲地区，在国内进口窗口关闭下，短期会加（jiā）剧去库（kù）存。

　　在俄罗斯制裁背景（jǐng）下，俄（é）钴难以供应（yīng）市场，或造成欧洲地区恐慌性采（cǎi）购。同时，俄乌冲突影响下，国际油价仍（réng）处于剧（jù）烈波（bō）动阶段（duàn），或加快海（hǎi）外新（xīn）能源步伐，一定程度加大对（duì）电解钴需求，导致欧美地区供应紧缺难以缓解，国际钴价仍有走高（gāo）动力。截（jié）止3月15日（rì）国际钴价报价38.25-39.25美元/磅，折合成人民币约630000元/吨，较2月11日上涨11.51%。与当前电子盘（pán）价差已经拉大至100000元/吨（dūn）。虽然国内多数贸易（yì）商拒（jù）绝（jué）跟随盘面升贴水，低（dī）价出货意愿不高，以3月16日华友钴（gǔ）价545000元/吨来计（jì）算，内外价差（chà）仍相差85000元/吨（dūn）。特别是（shì），以硫酸钴120000元/吨成交价计算，目（mù）前电解钴（gǔ）与硫酸钴价差（chà）拉大至40000元（yuán）/吨，部分冶炼厂已经采购电解钴作为原料补充（chōng），这也（yě）预（yù）示（shì）着本轮下跌或进入后期阶（jiē）段。从这个意义上讲，目前的下（xià）跌或将后续反弹的（de）动能积（jī）蓄地（dì）更加（jiā）充（chōng）分。

　　三、后市展望

　　综上，本次电（diàn）解钴价（jià）格下滑更（gèng）多的是受情绪影响，业（yè）者对（duì）后市走向看法（fǎ）不一（yī），出现的规避风险抛货行为，钴基本面无本（běn）质性利空（kōng），短期继续下跌风（fēng）险较小。从下游企业销售情况来看，终（zhōng）端对高价原料滋生（shēng）抵触心理，市场上行动力受（shòu）阻。不过考虑中（zhōng）间（jiān）品可能改为9类危险品运输（shū）事宜，导致近期按照危险品运输的（de）柜（guì）子比（bǐ）较难定，而且按照危险品运（yùn）输的话（huà）运费相比普（pǔ）货上浮15%左右，运输成（chéng）本进一步上升（shēng）。其次，由（yóu）于矿区到南（nán）非汽运车队难（nán）找（zhǎo）导致运力下降，货运压（yā）力（lì）由海运蔓延至陆运，运力运输紧张短期难以改（gǎi）变。现货供应偏紧预（yù）期下，冶炼厂（chǎng）推涨情绪（xù）浓厚，预计电解钴市场有望引来反弹。