在伦镍上演“史（shǐ）诗级逼空”行情（qíng）后，伦敦金属交易所（LME）宣布暂停交易并修改交易规则。但（dàn）是，“妖镍”之妖，已成为轰动（dòng）全球国际金融市（shì）场的（de）标志（zhì）性事件。

　　国（guó）内（nèi）多位期货（huò）行业专家在接受券商中国记者采访时表示，近两年来，国内资金在境外金融市场风险事（shì）故频发，尤以2020年美国负（fù）油价和此次“妖镍”为典型，境外机构利用（yòng）规（guī）则漏洞“合法抢劫”，恶性（xìng）操（cāo）作明显。反观我（wǒ）国期货市场，经（jīng）过（guò）30多年发展，形成了完备、成熟的风控监查制度，覆盖（gài）事前事中和事后，实（shí）施（shī）穿透式监管（guǎn），风控制度在全（quán）球领先。

　　上（shàng）述人士进一步呼吁，要继续（xù）发挥（huī）期货（huò）市场（chǎng）在全球资源配（pèi）置中的高（gāo）效作用，提（tí）高我国期货（huò）市（shì）场国际化水平，做大做强国（guó）内（nèi）期（qī）货市场，吸引更多国（guó）内（nèi）外资金参与。形成（chéng）与我国经（jīng）济（jì）规（guī）模相适应的中国价格影响力，才能切（qiē）实提高（gāo）产（chǎn）业（yè）链和（hé）供应链的安全性（xìng）、稳定（dìng）性、竞（jìng）争（zhēng）力，才能真正有效避免类似事情的重演（yǎn）。

　　暂停镍市取消异常交易，LME罕见快（kuài）速（sù）反应祭出非常（cháng）规措施

　　3月8日晚间（jiān），LME紧急宣布，暂停镍交易，且（qiě）预计在3月11日也就（jiù）是（shì）本周五前，不会重启（qǐ）镍交易。LME还（hái）决定取消所有在英（yīng）国（guó）时间2022年3月（yuè）8日凌晨00:00或之后在场外交（jiāo）易和LME select屏幕（mù）交（jiāo）易系统执行的镍交易，并（bìng）推迟原定于2022年3月9日交割的所有现货镍合约的（de）交割。

　　“LME被迫取消异常交易（yì）的非常规措施，恰（qià）恰说明近期国际镍市场交易（yì）的（de）不正常（cháng）。” 一德期货首席经济学（xué）家（jiā）郭士英认为，特（tè）殊时期（qī）的（de）罕见（jiàn）行情，为风（fēng）险处置增添了不少困难（nán）。3月9日（rì），青山集团对外回（huí）应称，将用（yòng）旗下（xià）高冰镍置换国内金属镍（niè）板，已通过多种渠道调配到充足现货进行交割。

　　物产中大（600704）期货副总经理景川表示，“此次LME的措施应该是（shì）多次事件中最（zuì）为积（jī）极（jí）的一次，也说明（míng）国（guó）内相（xiàng）关方面主动作为（wéi），对于快速化解事件是有效的（de）。”回顾历史，由于（yú）LME大（dà）户（hù）持仓没有限制，导致对手（shǒu）盘利用（yòng）规则进行（háng）逼仓事件时有发生。此次，青山（shān）集团的头寸占比过大、合约过度集中、可交割现货量过小（xiǎo）或者无法按照标准（zhǔn）仓单交割是被境外机构围猎的主要原因。

　　景川（chuān）认为，由于LME做市商制度下，对于大（dà）户持仓占比没有相应的限制，近月合约持（chí）仓与可交割仓单也没有必要（yào）的（de）要求，往往（wǎng）导（dǎo）致一些企业持仓过大（dà）、过于集中，造（zào）成交割瓶颈。虽（suī）然新提出的递延交割对于保值一（yī）方组织交割货源有利，但事实上短期内仍然（rán）难（nán）以（yǐ）实现（xiàn）全部交割，损失（shī）难免。

　　中信建投（tóu）（601066）期货有色金属研究（jiū）员王彦青认为，LME市场（chǎng）的交易制度也成为本次行情的助推因素。在俄罗斯（sī）遭到欧美（měi）制裁后，相当于伦镍期货的（de）交（jiāo）割（gē）范围发生了重大（dà）变化，但LME对此并未提前做出充分应对（duì）。事后，LME虽（suī）然采取相应措施（shī），取消了部（bù）分（fèn）交易（yì），但是已经（jīng）对（duì）于市场本（běn）身造成了伤害。

　　国信期货分析师顾冯达表示（shì），LME的风（fēng）险控制制度中没有大户报（bào）告制度，仅限于对清算（suàn）会员的管（guǎn）理，而且LME的纠纷解决机制（zhì）不同（tóng）于（yú）其（qí）他商品交易所，是由LME的仲裁委员会根据惯例进行裁决，因此在监管规（guī）则和纠纷解（jiě）决机制上与国内期（qī）货（huò）交易（yì）所（suǒ）有着较为不同的机制（zhì）。

　　“负油（yóu）价”在前 “妖镍”在后，境外机构利（lì）用规则漏（lòu）洞“合法抢劫”

　　景川认为，事（shì）件（jiàn）固然反映了（le）国内参与者对（duì）国际市场规（guī）则不重视和应对不利，但（dàn）是和美国2020年负油价一（yī）样，背后都存在境（jìng）外机构利用规（guī）则进行恶（è）性（xìng）操（cāo）作（zuò）的问题。

　　两（liǎng）年（nián）前（qián）的2020年4月20日，纽（niǔ）约商业交易所(NYMEX)的（de）负油价问题，已将欧美资金有意利用市（shì）场交易规（guī）则漏洞谋取暴（bào）利的行径，展现的（de）淋漓（lí）尽致。当时，WTI原油期货5月合约于4月21日交（jiāo）割，结果交割地点（diǎn）的油（yóu）罐已满，无（wú）法（fǎ）交割。

　　事后调查报告（gào）显（xiǎn）示，在4月17日之（zhī）前，部分投机资金已（yǐ）将交割地油罐装（zhuāng）满，导致无（wú）法交割（gē）。而且美国（guó）交易所早就预见了负（fù）油价，并修（xiū）改交易规则（zé），允许原油期货以（yǐ）负价格结算，当年4月5日正（zhèng）式（shì）上线支持（chí）负价格的交易系统。

　　结果，美国WTI原油期货在4月21日的5月（yuè）合约在交易的最后几个小时内，价（jià）格一度跌至-40.32美（měi）元/桶，收于-37.63美元/桶，暴跌300%，创（chuàng）下历史首次负值纪录。当时还（hái）未完成移（yí）仓的中国银行（háng）亏（kuī）损惨（cǎn）重。至今，没有任何（hé）机构被提（tí）起指控。

　　在此次伦敦镍（niè）逼仓事件中，同样是交割仓库问题。很（hěn）重要的一点是，境（jìng）外机构（gòu）在（zài）LME仓库中控制（zhì）了约八成（chéng）的镍仓（cāng）单以（yǐ）及大（dà）量近月多头头寸（cùn）。当前，Pacorini（嘉能可旗下（xià）仓储公司）等4家（jiā）公司运（yùn）营着505家（jiā）LME注册仓库，占仓库总数的（de）76%。嘉能可（kě）、高盛、摩根大通等机构的交易（yì）头寸与各自（zì）仓（cāng）库（kù）里的库（kù）存和（hé）仓单变化有着惊（jīng）人的配合（hé）。从（cóng）而使（shǐ）得这些国际（jì）投行等也成为逼空行情的（de）主要力（lì）量。

　　金瑞期货（huò）分析师周维刚表示，当前伦镍（niè）市场上（shàng）演的逼仓就是一场布（bù）局已久的逼空行（háng）为，而俄乌冲突（tū）只是事件的（de）导火索。LME市场作为全球主（zhǔ）要的金属交易市场，做市商制度和会员制是其（qí）主要特征，由于没有国内期货市场的限（xiàn）仓和涨跌版制度，同时仓单也容易被控制，信息透明度差，部分（fèn）集聚资源和信息优势（shì）的企业已经多（duō）次上演逼空或者挤仓行（háng）为。

　　供应链和产业链安全，离不（bú）开强大的国内期货（huò）市场

　　“此次青山集团（tuán）面临的是不符合交（jiāo）割品级（jí）品种的交叉（chā）套期保值问题，而不是套期保值本（běn）身应不应（yīng）该（gāi）的问题（tí），我国应该利用中国全球（qiú）最大（dà）原料进口（kǒu）国的地位，加大力（lì）气把国内期货市场建设成全（quán）球定价（jià）中心（xīn）。” 金鹏期货总经理喻猛国（guó）认为，只（zhī）有提高（gāo）我国期货市场国际化（huà）水（shuǐ）平，形成与我国经济规模相适（shì）应的中国价格影响力，才能切（qiē）实提高国内产业（yè）链和供应链的安（ān）全性、稳定性、竞争力，才能避（bì）免类似事情的重演。

　　相对于（yú）这（zhè）两（liǎng）年境（jìng）外（wài）金融市场金融风（fēng）险事故频（pín）发，我国期货市场经过30多年发展，形成了（le）完备、成（chéng）熟的风控（kòng）监查（chá）制度（dù），覆盖事（shì）前事（shì）中（zhōng）和事后，实施（shī）穿（chuān）透式监管，风控制度可以说（shuō）是全球领先。

　　近十年来，国内经历（lì）了2008年（nián）全（quán）球金融（róng）危（wēi）机、2015年（nián）股（gǔ）市异常（cháng）波（bō）动以及2016年以（yǐ）来黑色系品种价格（gé）剧烈（liè）波动等市场（chǎng）震（zhèn）荡，我国商（shāng）品期（qī）货市场一直（zhí）能够（gòu）经受住考验（yàn），始终保持（chí）安全平稳运行，交易、交割（gē）、清算等业（yè）务没有发生风险事（shì）件（jiàn）。

　　监管方式上，目前国（guó）内已经形成了一（yī）整套具有（yǒu）中国特色、行之有效的监管理念和方式，建立完善了期货价格（gé）涨跌停（tíng）板调整、交易保证金调整（zhěng）、手续费管（guǎn）理、强行平（píng）仓、异（yì）常交易监（jiān）控等风险管（guǎn）理制度和机制，市场监控、风险处（chù）置等相关的（de）技术系（xì）统不断升（shēng）级，大幅提升了防范（fàn）市（shì）场运行、交割等风险的能力。

　　此外，在现有（yǒu）成熟的监管体（tǐ）系下，遇到（dào）突发事（shì）件、极（jí）端行（háng）情，国内期货交易所会从维护稳定大局出发，更积极主动地用（yòng）好风控“工（gōng）具箱（xiāng）”，坚决抑制过热交易行为，维护市场安全平稳运行。

　　例如（rú），今年（nián）来，上期所（suǒ）先后（hòu）多次对镍品种（zhǒng）实施了调整手续费（fèi）标准和保证金（jīn）比（bǐ）例（lì），包括在3月（yuè）8日（rì），对镍期货部分合约的日内平今仓交易手续费标准从3元（yuán）/手、15元/手提高至60元/手。大商所则先后对豆粕、玉米、棕榈油、铁矿（kuàng）石、焦煤、焦炭等波（bō）动较大的品种采取了提高保证金和（hé）手续费标准、实施和收严交易限额等措施，并已处理异常（cháng）交（jiāo）易行为161起，处（chù）理违规交易（yì）线索12起（qǐ），坚决防范、抑制过度投机交易和严厉打（dǎ）击违规违（wéi）法行为。