截至2021年底（dǐ），印度尼西亚（yà）（下（xià）称印尼）锡矿储量80万吨，全球占比16%，储采（cǎi）比15年（nián），低（dī）于全球平（píng）均（jun1）的（de）17年。印尼现有锡矿资源矿床更深，品位更低，锡矿（kuàng）产量受到较大压制。目前，印尼锡矿开采深度已（yǐ）由地表下50米降至地表下（xià）100米~150米，开采难度（dù）提升，印尼锡矿产量也随之逐年下降，已由2011年的峰（fēng）值10.45万吨下降到2020年的5.3万吨。虽然印（yìn）尼（ní）仍为（wéi）世界第二大锡矿供给国，但印尼在全（quán）球锡产量占比由2011年的35%，下降至（zhì）2020年的（de）20%。

　　作（zuò）为全（quán）球第（dì）二（èr）大（dà）精锡生产国，印尼的精锡供给非常重（chóng）要（yào），但是（shì）印尼精（jīng）锡供应总量（liàng）和供应弹（dàn）性（xìng）呈（chéng）现下（xià）降趋势。

　　第一，印（yìn）尼原矿出口政策（cè）继续收紧，2021年11月，印尼总统佐科·维多多表（biǎo）示将在2024年停止印尼锡矿（kuàng）出口（kǒu）。2014年，印尼贸（mào）易部颁（bān）布贸易（yì）法规44号文，禁（jìn）止粗（cū）锡出口，意在遏（è）制大量锡资源贱价流失（shī），提升（shēng）其锡产业的（de）附加及锡资源的定（dìng）价话语权。该（gāi）法规执（zhí）行后，印尼锡矿产（chǎn）量（liàng）缩减，2020年，印尼锡矿/精锡（xī）产量匹配比仅为0.9。

　　由于（yú）印尼（ní）冶炼产能低于锡矿产能，国内冶炼产（chǎn）能短期内难以消化原本出口（kǒu）的锡矿，所（suǒ）以（yǐ），印尼锡矿产量下降以适应该国的冶炼需求（qiú）。2019年开（kāi）始，印（yìn）尼锡矿（kuàng）精锡（xī）产量匹配（pèi）比已不足1，而2020年匹配比仅为0.9，锡矿产量已无法（fǎ）满足本国精（jīng）锡（xī）生产。

　　第二，印尼资源品位整体（tǐ）下降，面临陆地资源贫化（huà），海（hǎi）底采矿难度增加的（de）问题（tí），抑制锡矿（kuàng）产量。目前，海底锡矿是印（yìn）尼锡矿产出（chū）主（zhǔ）要部分（fèn），海底采（cǎi）矿的（de）难度较（jiào）大、成本（běn）高，锡矿（kuàng）产（chǎn）量也会受到（dào）季（jì）节性影响。

　　天（tiān）马公司是印尼最大（dà）的锡生（shēng）产企业，拥（yōng）有获准（zhǔn）开（kāi）采锡（xī）矿陆地面积的90%，该公（gōng）司的滨海锡矿产量占比已达94%。但（dàn）是，由（yóu）于天马（mǎ）公司管理不善，其矿权地已经（jīng）被大量小（xiǎo）型私立（lì）采（cǎi）矿者（zhě）过度开采，天马（mǎ）公司近年来被迫加强对矿权（quán）的控制。目前，该（gāi）公司锡矿产出更加依赖（lài）于海底锡矿，滨（bīn）海锡矿产量占比已从2010年的（de）54%增长至2020年（nián）的94%。截至2020年底，天马公司高品（pǐn）位陆（lù）上（shàng）锡矿储量仅有（yǒu）1.6万吨。

　　天马公司的锡（xī）金属产量（liàng）整体呈下降趋势。2019年，天马公司锡产量达7.6万吨，同比增长128%，为近（jìn）年来较高水平。其（qí）主要因（yīn）为（wéi）2018年第四季度印（yìn）尼实施（shī）新（xīn）出口法规，天马公司得以在（zài）统（tǒng）计口径上取得（dé）许可权范围内（nèi）非法矿商的产（chǎn）量（liàng），但是公司实际锡产能并（bìng）无增长（zhǎng）。此后（hòu），天马公司锡产量持续下降，2021年前三季度，天马公司精锡产量为（wéi）1.9万吨，同比下降（jiàng）49%。

　　第（dì）三，私人小冶（yě）炼企业已成为印尼精锡供应的主力。近期，印尼（ní）锡锭出口同比恢复，主要（yào）是私人冶（yě）炼厂锡锭出口（kǒu）增长。截（jié）至2020年底，印尼私营冶炼企业精（jīng）锡产能合计约为5万吨，占（zhàn）印尼总产能62%。印尼（ní）锡矿及精锡开采有一个显著（zhe）特点，即大（dà）部分是私人（rén）企业小规模生产，产量会根据价格水平灵活调整。当锡价较高时，小（xiǎo）企业马上（shàng）增加（jiā）产量，锡价下跌时（shí），则选择（zé）关闭产（chǎn）能，所以印尼（ní）锡（xī）矿及精锡产量的波动（dòng）性（xìng）较大，可预测性差（chà）。

　　2021年前三季（jì）度，印尼精锡出口5.3万吨（dūn），较（jiào）2020年同期增长4.8%，笔者认（rèn）为，当地（dì）私人冶炼厂的精锡出（chū）口，弥（mí）补（bǔ）了天马公司（sī）精锡产量下降的缺口。但值得注意的（de）是，私人冶炼厂产能扩张（zhāng）和实际出口量，将持续受到印尼当地日趋严格的（de）环保审查的监管。截至2022年（nián）1月份，印尼政府（fǔ）尚未通过交易所发放新的锡出口许可证。

　　笔者认为，未来印尼锡矿（kuàng）资源（yuán）将更多向大型冶炼厂集中，小（xiǎo）企业精锡产（chǎn）量（liàng）大幅增长的可能（néng）性将（jiāng）越来越小，精锡产量将趋于稳定，产量弹性将（jiāng）系（xì）统（tǒng）性下降。随着印尼锡（xī）原矿品位下降，小企业的小规模生产模式愈发（fā）不经济（jì），大量小企（qǐ）业将（jiāng）被清出市场。印尼新矿（kuàng）业法出（chū）台后，锡原矿供（gòng）应（yīng）将更多流向大型企业，对小型（xíng）冶炼（liàn）企业（yè）的锡原矿供应产生“挤（jǐ）出效（xiào）应（yīng）”。