地缘（yuán）紧张局势（shì）继续升温，市场避险情绪再起，同样推升贵金属价（jià）格。 “近期（qī）地缘（yuán）政治取代（dài）美（měi）联（lián）储货（huò）币政策（cè）调整，成为贵金属市场关注的（de）焦（jiāo）点。贵金属（shǔ）价格波动加大，主因在于贵金属具（jù）有避险（xiǎn）属性，正好（hǎo）满足了市（shì）场的（de）避险需求，故地（dì）缘政治局势与贵金属走势具有较强（qiáng）的关联性。”方正中（zhōng）期期货贵金属分析（xī）师史家亮说。

　　在光大期货贵金属（shǔ）资深分析（xī）师展大鹏看来，自去年12月份美俄就乌克兰首次产生政治分（fèn）歧以（yǐ）来，黄金价格的上涨背后就（jiù）有很深的俄乌（wū）地缘（yuán）争端和美俄（é）暗自（zì）较量的烙印，金价上（shàng）涨每一次发力时间节点也与局势突然加剧相吻合。因此虽然影响黄金的因素有很（hěn）多，但（dàn）俄乌地缘局势却给予金（jīn）价（jià）较高（gāo）的风险溢价。

　　史（shǐ）家亮（liàng）介绍，从历史地缘政治局（jú）势和贵金属走势来看，二（èr）者的关联（lián）性一般（bān）分为三阶段（duàn）。第一阶段是在（zài）地缘政治局势升级及预（yù）期不断升级（jí）之（zhī）际，市场舆论引（yǐn）发避（bì）险需求，市场看涨热（rè）情高（gāo）涨，贵（guì）金属价格持续（xù）走强。第二阶（jiē）段是（shì）地缘政治不断升级（jí）或者接近局（jú）部激烈（liè）之际，由于（yú）地缘政治发展的不确（què）定性依然较大（dà），贵金属价格继续上涨，亦容易出（chū）现量（liàng）价齐升、随后冲高（gāo）回落的风险。第（dì）三阶段是地（dì）缘（yuán）政治局势明朗（lǎng）或开始（shǐ）和谈或出现实（shí）质性进展，贵（guì）金属价格会率先调整甚至走弱。 “从（cóng）目前的态势看，市（shì）场预期俄乌（wū）进入战事，且欧美会逐步参与进去，因（yīn）此如果仅仅是制裁的（de）话，实际（jì）上不如预期，偏（piān）利空。投资者（zhě）关注俄乌是否（fǒu）真有演（yǎn）变成局部战事的可能（néng）性，这可能（néng）会推升黄金（jīn）价格上一个台阶。相（xiàng）反，如果俄（é）乌（wū）地缘争端出现缓和局（jú）面，避险情绪降温下黄金市场热（rè）度也（yě）会降温。”展大（dà）鹏说。

　　在（zài）史（shǐ）家亮看来，若地（dì）缘（yuán）政治局（jú）势（shì）继续（xù）升（shēng）级（jí），不（bú）排除美（měi）欧等西方（fāng）国家（jiā）对（duì）俄罗斯展开经济和金融制裁（cái），市（shì）场避（bì）险情（qíng）绪将（jiāng）会继续（xù）升温，增加避险需（xū）求（qiú），国际贵（guì）金属价格（gé）仍将会维持强势行情；若（ruò）普京与拜登举办会（huì）晤谈（tán）判，地缘政治局势（shì）明朗或开始和谈或出现实质性进（jìn）展，市场（chǎng）避险需求（qiú）下（xià）降，贵金属（shǔ）价（jià）格将会进入振荡调整（zhěng）阶段甚至回落。届时，贵金（jīn）属价格的运行（háng）逻（luó）辑（jí）将（jiāng）会再度（dù）回归（guī）到（dào）美联储货币政（zhèng）策（cè）转向（xiàng）上。

　　徽商期货贵（guì）金属分析师从姗姗同样认为，虽然当前贵金属避险属（shǔ）性是影响价格的（de）重要因素（sù），但地（dì）缘政（zhèng）治冲（chōng）突对贵（guì）金属价格影响是短暂的，中长期看贵（guì）金属的金融属性（xìng）将（jiāng）再次主导行情。在她看来，从美联储表态看加息预（yù）期逐步升温，实际利率上行将对贵金属价（jià）格构成较（jiào）强压制。但需要（yào）关注的（de）是，随着能源价格大幅（fú）飙升（shēng），全球通胀水平持续创纪录，贵金属抗通胀（zhàng）属性或（huò）将提振价格。中长期看，多空因素均存在，持续关（guān）注通胀能否持（chí）续，若（ruò）加息能实质（zhì）性缓解通胀，那么贵金属价格或呈弱势格局（jú）。

　　“本轮黄金价格反弹有（yǒu）很（hěn）强的地缘政（zhèng）治烙印。”展（zhǎn）大鹏介（jiè）绍， 虽（suī）然市（shì）场普遍认可（kě）当前黄金研究（jiū）框（kuàng）架与美实（shí）际利率呈现出较强的负（fù）相关性，美联储加息（xī）预期下实际利率回升（shēng）会带动金价走弱，但美联（lián）储擅长主（zhǔ）动管（guǎn）理预期，从10年期美债（zhài）收益率来看市场几乎完全计提了加息的影响，3月加息更像是‘利空落地’，因此对黄金（jīn）价格反而是（shì）较大利（lì）空。投资者需要关注的是美联（lián）储（chǔ）在后续（xù）表态中是否有加（jiā）息3—5次（cì）的可能性。因（yīn）为在2016年3月份议息会议后点阵图显示加息节奏由4次（cì）减少为（wéi）2次，这是上一轮加息过程中黄（huáng）金能（néng）够延续涨势的直（zhí）接原因。

　　在史家亮看来，美联储政（zhèng）策收紧，流（liú）动（dòng）性泛（fàn）滥有缓解（jiě）的迹象，收紧银（yín）根和（hé）实际利率（lǜ）的提升对黄金价格形成直接的利空影响；同时，美联储政策又（yòu）会（huì）通（tōng）过（guò）美债收益率和美元指数的走（zǒu）势影响黄金价格走势。因此，美联储货币（bì）政策通过（guò）流（liú）动性（xìng）松紧的直接调节和（hé）美（měi）债收益（yì）率（lǜ）及美元指数走势的间接影响，成为（wéi）黄（huáng）金价格走（zǒu）势的核心影响因素。而金价更（gèng）多的是反映货币政策走（zǒu）势预期，当预期被市场消化或者落地之际，金价更多的是走利空出尽的反（fǎn）弹行情。

　　“综（zōng）合（hé）分析，地缘（yuán）政治局势紧张继续推升（shēng）贵金属价格，局势（shì）一旦缓和则形成利空影响。如果地缘政（zhèng）治局（jú）势明朗或开始（shǐ）和谈或出（chū）现（xiàn）实质性进（jìn）展，贵（guì）金属影响因素再度（dù）回归美联储货（huò）币政策。”史家亮说。