2022年全年国内铁矿石（shí）供需仍将持续（xù）趋于宽松（sōng）。2022年，国内整（zhěng）体预计增加575万吨，其中（zhōng）主（zhǔ）流矿山供应将增加（jiā）2165万吨铁矿石供应量，非主流矿山供应（yīng）将减少1000万吨，国（guó）产矿山供应将减（jiǎn）少590万吨（dūn）；需求端将下（xià）降1080万吨，预计港（gǎng）口库存将累积至（zhì）1.66亿吨左（zuǒ）右（yòu）。从供应端增加（jiā）的节奏来（lái）看，铁矿石供应端全年（nián）将（jiāng）相对稳（wěn）定，2022年上半年（nián）供应需关注澳大利（lì）亚飓风、港口集中（zhōng）检（jiǎn）修和淡（dàn）水河谷布（bù）鲁库图（tú）（Brucutu）、伊（yī）塔贝拉（Itabira）、S11D矿区产能（néng）恢复及增产节奏（zòu）；下半年供应（yīng）需关注淡水河谷S11D矿（kuàng）区提产是（shì）否符合预期。预（yù）计2022年上半年铁矿（kuàng）石需（xū）求端存在较大环比（bǐ）增量（liàng），叠（dié）加春（chūn）节（jiē）、2022年北京冬奥（ào）会、采暖季等影响因素（sù）消除后的阶（jiē）段性补（bǔ）库（kù），逆周（zhōu）期调节下终端需（xū）求复苏将对铁矿石需求起（qǐ）到（dào）提振作用，2022年下半年铁矿石需求端将相对平稳。2022年铁矿石（shí）供需（xū）关系将呈前紧后松格局。预（yù）估2022年铁矿石期货价格波动区间在450元/吨～850元（yuán）/吨，上行（háng）高度取决于宏观经济逆周期调节力度和长流程钢厂利润（rùn）水平，下行空间取（qǔ）决于铁矿石（shí）矿价下滑阶段高价（jià）资源挤（jǐ）出程度及成本支撑力度。

　　笔者认（rèn）为，2022年铁矿石上半年供需或偏紧，核心驱动是钢铁行业（yè）终端需求阶段性回（huí）暖和（hé）长流程钢厂高利润下复（fù）产，策略上推荐多铁矿石空螺纹钢，操作节（jiē）点重点关注（zhù）春节、2022年北京冬奥会和采暖（nuǎn）季结束（shù）后（hòu）的阶段（duàn）性补库。2022年下半年铁矿石（shí）供需将趋于宽（kuān）松，叠加新交（jiāo）割（gē）标准下（xià）盘面估值下移，可逢高空配（pèi）铁（tiě）矿石2209合约。

　　供给（gěi）端：进口仍有增量

　　国产（chǎn）矿边际（jì）走弱

　　2021年，国内铁（tiě）矿（kuàng）石供（gòng）应整体走（zǒu）低，其中主流矿山、非主流（liú）矿山（shān）供应均（jun1）出现一定程度下降，其中非（fēi）主流矿山（shān）供应下降更为明（míng）显，国内（nèi）矿山（shān）供应呈前高后低走势（shì），但整（zhěng）体大幅增加。2021年（nián）非主（zhǔ）流矿山供应价格弹性较主流（liú）矿山更大，一方面，非主流矿山（shān）不具备成本优势，而且非主流矿（kuàng）山多为低品质矿，折（shé）扣较高，矿价下跌首先波及（jí）高价（jià）资源；另一方面，除中国外的其他国家铁（tiě）水产量恢复以及（jí）经济复（fù）苏（sū）带来（lái）的本地（dì）需求增（zēng）加（jiā），非主流矿出口至（zhì）中国的量显（xiǎn）著下（xià）滑。我国自印度（dù）的铁矿石进口（kǒu）量受铁（tiě）矿石价格影响显著，2021年10月（yuè）份（fèn）指数跌（diē）破（pò）120美元/吨，10月份我（wǒ）国（guó）自印度的铁矿（kuàng）石进口量迅速下降至47.2万吨，2019年（nián）、2020年我国自印度的铁矿石进口量分（fèn）别为2380万（wàn）吨、4265万吨，假设2022年铁矿石价格低于2020年均值108.87美元/吨，那么我国自印度的（de）铁矿石进（jìn）口量（liàng）将出现（xiàn）较大幅度下（xià）降，预计2022年非主流矿减量主（zhǔ）要在印度方面，减（jiǎn）量或在1000万吨。

　　2022年，铁矿石（shí）价格重心将进一步下移（yí），产能进一步释放（fàng）空间较小，国产矿（kuàng）产能利用率与价格呈同向变化，铁矿石减量来自在价格（gé）相对走低时矿山企业产能利用率的下滑，铁矿石供（gòng）应边际走（zǒu）弱，预估2022年国产矿精粉产（chǎn）量约3.02亿吨，同比下降约590万吨。

　　2021年主流矿山铁矿石供应（yīng）增量来自巴西淡水河谷，主要由于其产能恢复及（jí）生产效率（lǜ）提高；澳（ào）大利亚（yà）矿（kuàng）山（shān）由（yóu）于自身产能增量限制（zhì）加之（zhī）突发恶劣天气、新（xīn）冠肺炎（yán）疫情影（yǐng）响（xiǎng）、港口（kǒu）检（jiǎn）修增加（jiā）等因素对于铁矿石供应增量贡献较低。2022年，主（zhǔ）流矿山铁矿石供（gòng）应仍有增（zēng）量空间（jiān），主要贡献仍将来（lái）自（zì）巴西淡水（shuǐ）河谷（gǔ），澳大（dà）利亚方面（miàn）铁矿石增量相对稳定，供（gòng）应端仍有增量。

　　需求（qiú）端：国（guó）内需求整体走弱

　　但上半年存在环比增（zēng）量空间

　　2021年上半年，在新增产能投放、产能利用率提升、唐山以外地区环保限（xiàn）产宽松、钢厂盈利能力平稳以及（jí）终端需求强劲等因素（sù）共同作（zuò）用下，生铁（tiě）产量不断释放；但2021年（nián）下（xià）半年，粗钢压减政策严格执行叠加（jiā）钢厂低利（lì）润水平下主动限产，铁水产量出（chū）现断崖式下跌并持（chí）续处于低位（wèi）水平。根据国家统计局数据，2021年1月～11月份我国生铁累计产量为（wéi）7.96亿吨（dūn），2021年预计生铁产量约8.58亿吨，同比（bǐ）将下（xià）降2250万（wàn）吨，降幅为2.55%。国家统计局数（shù）据显示，2021年1月~11月份粗（cū）钢累计产量为（wéi）94636万吨，同（tóng）比下降2.6%。2021年下半年粗钢产量呈逐月下滑态势，以此推算2021年12月份产量或（huò）进一（yī）步（bù）低于11月份水平，即使与11月份持平，全年产（chǎn）量预计（jì）达（dá）10.16亿吨，仍较2020年的（de）10.65亿吨低（dī）4900万吨（dūn）左右（yòu），同比下降4.6%。根据主流矿山发运量（liàng）及其发往中（zhōng）国的量（liàng）的比例结（jié）算（suàn）以及（jí）非（fēi）主流矿、国内矿山减（jiǎn）量综合评估，假设（shè）2022年粗钢产量继续（xù）下（xià）降1500万吨左右（yòu），预计2022年国内铁水（shuǐ）产量将下降675万吨，对应铁矿石（shí）需求将（jiāng）下降1080万吨。

　　预计2022年上（shàng）半（bàn）年粗钢产（chǎn）量存在环比增量空间，对应铁水产量存（cún）在较大环比增量预（yù）期。根（gēn）据上述假设，笔者预估2022年（nián）全年日均铁水产量下降1.9万吨（dūn）至233万吨（dūn）。根据对全国（guó）247家（jiā）钢厂（chǎng）铁（tiě）水产量数据统计，2021年日均铁水产（chǎn）量为（wéi）228万吨（dūn），2021上半年日均铁水产量为239.5万吨，下（xià）半（bàn）年为（wéi）216.5万吨，其中11月份、12月份日均（jun1）铁水产量基本（běn）保持在200万吨附近，当（dāng）前铁水产量（liàng）水平处于预估的全年铁水产量（liàng）偏低位置。