前言（yán）：即将步（bù）入2021年尾声，在新旧（jiù）年交替之际，镍价迎来利好消息刺（cì）激再上15万（wàn）。近一个月内镍（niè）价呈深‘V’走势，自11月26日镍价从当日（rì）最（zuì）高价154540元（yuán）/吨大（dà）幅跳水（shuǐ）后，价格持续走低，于12月16日下探至最低价139930元/吨，跌幅（fú）超9%；镍价触底反弹后，价（jià）格维持（chí）上（shàng）行（háng）趋势，于（yú）12月30日再次（cì）突（tū）破15万（wàn）关口，镍价上探至最高价151380元/吨，涨（zhǎng）幅超8%。

　　一、需求端利好消息

　　当下影响镍（niè）价走势的（de）当属本（běn）周的几则不（bú）锈（xiù）钢项目投产消（xiāo）息（xī），预期对镍需求增加的利（lì）好。

　　1、山东鑫海300系不锈钢（gāng）产能（néng）置换

　　12月29日（rì）下午14:19，山东省化工专项行动办公室（shì）发布山（shān）东鑫海（hǎi）实业有限公司（sī）高端不锈钢项目产能置（zhì）换方案公示。公示内（nèi）容如下：

　　项（xiàng）目设备包括一台60吨电炉（lú），一台（tái）60吨AOD精（jīng）炼（liàn）炉，一台LF精炼炉（lú），建设产能46万吨（dūn）/年，对应镍金属需求量约3.68万吨（dūn）/年（nián），预计投（tóu）产（chǎn）时间为（wéi）2022年7月。

　　2、江苏德龙新增300系不锈钢项目投产

　　12月29日（rì），据（jù）Mysteel调研（yán）了解，德龙戴南众拓（tuò）新材（cái）料41万吨（dūn）300系不锈钢（gāng）冶炼（liàn）项目已进入（rù）最后收尾（wěi）阶段，相关设备已经全部进场，目前正在积（jī）极采（cǎi）买原料，预计于1月（yuè）份投产。该项目计划生产300系以上的高品（pǐn）质不锈钢（gāng），建（jiàn）成后可年产（chǎn）41万吨不锈钢连铸坯（pī）。

　　12月（yuè）29日（rì），据（jù）Mysteel调研了解（jiě），德龙响水二（èr）期（qī）炼钢项目年产（chǎn）135万吨（dūn）300系不锈钢，工人们正在（zài）进行最（zuì）后（hòu）的安（ān）装和调试，预计春（chūn）节前（qián）后竣工投产。

　　以（yǐ）上（shàng）不锈钢项目产能合计176万吨/年，对（duì）应镍金（jīn）属需求量14.08万（wàn）吨/年。

　　二、近期镍现（xiàn）货（huò）市场表现

　　1、价（jià）格

　　镍（niè）矿&镍铁：正（zhèng）值菲律宾雨季，市场（chǎng）可流（liú）通镍矿资（zī）源较少（shǎo），工厂以消化前期备的高价镍矿为主，成本多在1300以上（shàng）。尽管印尼（ní）陆续有新增产线投产，但完全达产仍需一定时（shí）间，可（kě）出口中国（guó）镍铁量增量有限。而国（guó）内由于钢（gāng）厂（chǎng）采购压价心态较（jiào）强，原料镍矿库（kù）存有限，雨季期（qī）间镍铁厂执行减产计划以挺价。近期成（chéng）品（pǐn）不（bú）锈钢价格小幅回升，利润修（xiū）复。12月30日（rì）Ni:1.5%镍矿CIF价格75-78美（měi）元/湿（shī）吨；高镍（niè）生铁（tiě）到厂价1310元/镍。

数据来源：钢联数据（jù）

　　精炼镍：临近（jìn）年关，市场流通货（huò）源有所（suǒ）减少，贸易商与下游企业都将面临关（guān）账结算，进行（háng）大规（guī）模交易（yì）的意（yì）愿不强，现货升水坚挺高位。12月30日，俄镍升贴水升水1300元（yuán）/吨；金川镍升贴水升（shēng）水4500元/吨；镍豆升贴水升水300元/吨。

数据来源：钢联数（shù）据

　　2、利润

　　镍（niè）铁（tiě）利润：尽（jìn）管即期（qī）镍（niè）矿（kuàng）价格略有下跌，国内RKEF工艺镍铁厂即期利（lì）润率有所恢复，但多数铁厂仍处于（yú）亏损（sǔn）状态，最低利润率亏损（sǔn）6.9%。

数据来源：钢（gāng）联数据

　　精炼（liàn）镍进（jìn）口（kǒu）盈亏（kuī）：自2021年10月末开始，中国（guó）的镍进口盈亏长期处（chù）于不利的局（jú）面，镍板和镍豆进（jìn）口亏（kuī）损均（jun1）在1000~2000元/吨左右，直至12月中旬窗口方将将（jiāng）开（kāi）启，现阶段较（jiào）少进口（kǒu）商（shāng）愿意大量进行进口贸易。

　　2021年因诸多自然或人为因素致使全球镍（niè）生（shēng）产商（shāng）的供应较往年有（yǒu）大幅缩（suō）减，据俄罗斯海关数据统计，2021年1-10月俄罗斯精炼镍出口量仅4.48万吨，同比（bǐ）下降52.65%。而下半年起，海外对镍（niè）原料需求却与日（rì）俱增，欧美市场镍板及镍豆溢（yì）价（jià）节节攀（pān）升，达到两年来的新高。预计明年（nián）1月国（guó）内市（shì）场精（jīng）炼（liàn）镍进口量有（yǒu）限。

数（shù）据来源：钢联数据

　　3、库存（cún）

　　LME镍（niè）库存（cún）持（chí）续（xù）降库，截止12月29日（rì），库存（cún）下降至（zhì）103656吨。

数据来（lái）源：钢联数据（jù）

　　而国内现货精炼镍总库存据Mysteel截止12月24日统计为17026吨，同比去年底（dǐ）下降28969吨，降幅达63%。

数（shù）据来源：钢联数（shù）据

　　全（quán）球镍（niè）库存维持去库化（huà），库（kù）存（cún）降至（zhì）历（lì）史低位，截（jié）止（zhǐ）12月（yuè）24日（rì）Mysteel统计为120874吨，同（tóng）比去年底降幅59%，对镍价形（xíng）成利好支撑（chēng）。

数据来源（yuán）：钢联数（shù）据

　　三、供应端（duān）：11月（yuè）镍铁进（jìn）口减少（shǎo） 12月国（guó）内镍铁（tiě）产量下降

　　1、尽管（guǎn）四季（jì）度（dù）印（yìn）尼镍铁新增（zēng）产（chǎn）线增多 但回流不（bú）及预期

　　受疫（yì）情影响（xiǎng），2021年印尼（ní）镍（niè）铁（tiě）投产整体不及预期，同比仅新增（zēng）39条（tiáo）产线：一季（jì）度新增12条（tiáo）；二季度新增8条；三季度新增5条；四季度新增14条。四季度相较于三季（jì）度呈密集性投产，主要是由于三季度伊（yī）始印尼疫情爆发，投产进（jìn）度放缓。而随着四季度（dù）青山印尼镍铁产（chǎn）线改造转产高冰镍，镍铁新增投（tóu）产产线带来的增量大（dà）多与减量相抵消；且（qiě）四季度产线（xiàn）投产实际集中于11月（yuè）中下旬以后，产线达产仍需一定（dìng）时间。

　　据中（zhōng）国海关数据统计，2021年11月中国自印尼进口镍铁量23.1万吨，环比（bǐ）减少1.82万吨，降幅7.3%；同比减少8.17万吨，降幅（fú）26.14%。2021年1-11月中国自印尼进口（kǒu）镍铁量284.64万吨（dūn），同比增加37.44万吨，增（zēng）幅15.15%。

数据来源（yuán）：钢联数据（jù）

　　2、四季度（dù）需求低迷（mí） 叠加（jiā）成本高企 利润（rùn）亏（kuī）损下 12月国内（nèi）镍铁产量下降

　　据Mysteel调研统（tǒng）计，2021年12月中国&印尼镍铁预（yù）估（gū）产量金属（shǔ）量总计10.55万吨，环比减（jiǎn）少2.19%，同（tóng）比增加8.34%。其（qí）中中高镍铁产量9.99万（wàn）吨（dūn），环比（bǐ）减（jiǎn）少1.53%，同比（bǐ）增（zēng）加12.86%。

　　2021年中国&印尼镍铁（tiě）预估产量金属量总计（jì）128.51万吨，同比增加15.66%。其中（zhōng）中高镍铁产（chǎn）量119.92万（wàn）吨，同比（bǐ）增加17.99%。

数据来源（yuán）：钢联（lián）数据（jù）

　　四（sì）、需（xū）求端（duān）：不锈钢利润（rùn）修复（fù） 12月产量未减反增（zēng）

　　尽管四季度不锈（xiù）钢需求转弱 但12月（yuè）不锈钢利润有所修（xiū）复 减产不及预期

　　12月初304热轧不（bú）锈钢现货（huò）价格大幅回落至16250元/吨，不锈钢利润出现（xiàn）严重亏损（sǔn），镍（niè）原料（liào）价格承压下行，于（yú）12月下旬（xún）镍铁、废不（bú）锈钢（gāng）分别下探至（zhì）最低价到厂1250元/镍、11400元/吨，不锈钢（gāng）利润（rùn）修复；而镍铁亦亏（kuī）损，成本（běn）支撑下钢厂采购压价艰难，不锈钢、镍铁价格均触底反弹。截止（zhǐ）12月30日，Mysteel测算废不锈钢工艺冶炼304冷（lěng）轧利润率减0.2%至2.6%；外购高镍铁工艺冶炼304冷轧利润率增0.5%至-1.1%。

数（shù）据（jù）来源：钢联数据

　　2021年上半年300系（xì）粗（cū）钢产量基本呈逐（zhú）月（yuè）递增趋（qū）势，主要由于（yú）304成（chéng）品价格（gé）在1-9月底长时间处于震荡（dàng）上涨态势，即使成本也（yě）在上（shàng）升，但由于价（jià）格涨幅较大，钢厂生产利润好，加（jiā）之（zhī）需求（qiú）也表现旺（wàng）盛，不锈钢出（chū）口量一度创新高，钢厂生产积极性高，国内300系产量也屡（lǚ）创新（xīn）高，高负荷生（shēng）产一（yī）直维（wéi）持到8月份（fèn）；9、10月份由于“能源（yuán）双（shuāng）控”，广（guǎng）西、广东、福建、江苏（sū）等不锈钢主要生产地（dì）区先（xiān）后出现严格限电措施，钢厂大面积出现被动（dòng）减产（chǎn）、停产（chǎn）；但11、12月限电放松（sōng），钢厂产量（liàng）基本恢复，但因生产（chǎn）由（yóu）盈（yíng）转亏及需求不佳，产（chǎn）量并未回（huí）到高位。

　　据Mysteel调（diào）研（yán）统（tǒng）计，2021年中国300系不锈钢粗钢产量1644.53万吨，同（tóng）比增加11.50%。

数（shù）据（jù）来源：钢联数据

　　五、小结

　　镍矿供应偏（piān）紧下（xià），价格高位运行，镍（niè）铁（tiě）成本高企；印尼（ní）镍铁回流增量尚不明显，钢厂对国产镍铁仍有（yǒu）较高需求；精炼镍持续去库中（zhōng），镍（niè）库存处于历（lì）史低位；而不（bú）锈钢需求偏（piān）弱运行，现有产能（néng）检修减产预期仍存（cún），而新（xīn）增产能投产（chǎn）达产仍需一定时间（jiān）。预计短期（qī）镍（niè）价维持高位区间内震荡。