新华财经北京8月26日电 作为一名股票、期货两栖投资者（zhě），聂先生（shēng）从今年7月下旬开始（shǐ）了新一轮的“狩猎”——做（zuò）空铁矿石期货，买（mǎi）入钢铁股。如（rú）今（jīn）回忆（yì）起来（lái），他对自（zì）己的（de）投资甚为（wéi）满意（yì）。今年（nián）下半年以来国（guó）内铁矿石（shí）期（qī）货经历了一轮快速下跌，目前较5月份最高点的累（lèi）计跌幅（fú）接近40%。此轮铁矿（kuàng）石价格大幅下跌，也使（shǐ）得（dé）国内（nèi）钢厂享（xiǎng）受到降本增效的红利。

两（liǎng）栖投资者（zhě）幸福“落袋（dài）”

“当时（shí）感觉铁矿石期货的空头趋势已经形成（chéng），就下决心做一个中期的布（bù）局。”聂先生对记者表（biǎo）示，目（mù）前他在股票（piào）、期货两端的持仓都已经（jīng）盈利而且目（mù）前逐（zhú）步（bù）“落（luò）袋”。

从期货盘面看，截至8月25日，铁矿石期货主力合约收报802.5元/吨，较7月16日（rì）盘（pán）中（zhōng）高（gāo）点下跌347元/吨，若以今年5月12日盘中创下的历史（shǐ）高点1262.5元/吨（dūn）计算（suàn），至今该合约累计跌幅超36%。A股方面，钢铁股今（jīn）年6月中旬已经开始躁动。数据显示，截至8月（yuè）25日（rì），A股钢铁指数（shù）今（jīn）年下半年以来累计上涨了23.72%。

铁矿石、钢材分别是煤焦钢（gāng）产业（yè）链上、下（xià）游产品，钢（gāng）厂（chǎng）高炉（lú）炼（liàn）钢过程中主要炉料是铁矿石（shí）和（hé）焦炭，另外使（shǐ）用少（shǎo）部分废钢、铁合金、喷（pēn）吹煤（méi）等。据（jù）企业（yè）人士（shì）介（jiè）绍，炼1吨铁水大（dà）约使用1.6吨（dūn）铁矿石和0.5吨焦炭，其他成本费用大概固定在1200元/吨左右。

“目（mù）前长流程钢（gāng）厂螺纹钢完全生产（chǎn）成本在4600元/吨左右，以港口现货铁矿石、焦炭（tàn）价格分别为（wéi）1012元/吨和（hé）3470元/吨（dūn）测（cè）算，目前铁矿石、焦（jiāo）炭的成（chéng）本分别占（zhàn）钢厂总成本的（de）36.4%、37.8%。”光大期货研究所黑（hēi）色研（yán）究（jiū）总（zǒng）监邱跃成告诉记者（zhě）。

铁矿（kuàng）作为炼钢的主要炉料，其价格大幅下跌显（xiǎn）著降低了炼钢成本，从（cóng）而增加（jiā）钢厂（chǎng）利润，起到了很好的降本增效的作用（yòng）。据某北方钢企（qǐ）人（rén）士介（jiè）绍，长流程钢厂吨钢毛利已从7月（yuè）初的亏损（sǔn）转为目前的盈利600元/吨左（zuǒ）右，短流程钢厂盈利在300元/吨左右。

预期逆转重挫铁矿（kuàng）石价格

7月中旬（xún）以（yǐ）来的这轮铁矿石价格下跌较（jiào）为流畅。从现货看，铁矿石指数（shù）从7月（yuè）15日最高（gāo）222.3美元跌至8月19日（rì）的（de）130美元（yuán）左右，短短一个月时（shí）间累计跌幅约41%。

“7月下旬以来，铁矿石（shí）总成本下降了将近（jìn）500元/吨（dūn），粗钢（gāng）成本下（xià）降540元/吨左右（yòu），钢厂利润扭亏并大幅（fú）提高（gāo）。”西部期（qī）货（huò）研（yán）发中（zhōng）心副总经理谢栩对记者表示，目前钢厂即（jí）时利润在（zài）400元-800元/吨之（zhī）间，不（bú）同钢材的利润存在差异，整（zhěng）体属于正常偏高水平。2016年以来，由（yóu）于实施了供给侧（cè）结（jié）构性（xìng）改革，钢厂利润大幅改善（shàn），长期利（lì）润维持在500元-1000元/吨。粗钢产量（liàng）或将长（zhǎng）期受到压制（zhì），预计钢厂能够维（wéi）持正常利润水平。

多位业内（nèi）人士指出，钢铁行业压减粗钢产量的政策（cè）背景，是（shì）本轮（lún）铁矿石价格下（xià）跌（diē）的主要逻辑（jí）。7月份（fèn）国内多地区粗钢（gāng）压（yā）减政策进入落（luò）地阶段（duàn），其中山东省下发（fā）通知明确要求今年（nián）粗（cū）钢产量不（bú）超过7650万吨，河北省将压减粗钢产量2171万吨，山西省压减粗钢产量146万吨，江苏、安徽、甘肃（sù）等（děng）地均要求以（yǐ）2020年统计数据为考核基数，确保今年粗钢产量同比不增（zēng）加。

在上述政策要求背景下，上述钢企人士（shì）介绍，7月份多家钢厂减产检修，铁（tiě）水产量大幅下降，而同期海外矿山发货量基本平稳，到港量增加（jiā），港口铁矿石库存大幅（fú）累积，压港量也大（dà）幅增加。铁矿石（shí）供需（xū）格局出（chū）现了重大变化。

“7月份的（de）社会融资（zī）、地产、基建等数据反映出市场有效需求弱（ruò）、实（shí）际融资（zī）需求差（chà）的状况，市场对于（yú）钢材需求的预期较差，对铁矿（kuàng）石走势也形成一定的利空（kōng）影响（xiǎng）。”邱跃成告（gào）诉记者，实际上6月份开（kāi）始（shǐ）成材价（jià）格（gé）就表现较弱，但当时铁矿石价格维持（chí）强势，显然被（bèi）高估了，随着市（shì）场情绪逆转，价格大跌（diē）难免。

钢价（jià）中长（zhǎng）期有支撑（chēng）

对于铁（tiě）矿石价格（gé）的后市，谢栩认为，只要供应（yīng）端不出（chū）现矿难等重（chóng）大风险事件，下半年铁矿石供需将趋于宽松，高估值面临修复压（yā）力，价格将长（zhǎng）期承（chéng）压。

尽管铁矿（kuàng）石价格大跌为钢厂盈利释放了较大空间，但目（mù）前焦（jiāo）炭价格大涨对钢企盈利构成（chéng）新的挤（jǐ）压。数据显示（shì），7月以来，大连商品交易所焦炭期（qī）货（huò）主（zhǔ）力合约累计上涨了25.04%。

现（xiàn）货市场上，8月23日，唐山地区焦炭价（jià）格实现月内（nèi）第五轮提涨落地，二级冶金焦价（jià）格达（dá）3200元/吨，较7月底上（shàng）涨600元/吨。山（shān）西等主流地区开启第（dì）六轮提涨。

分析师记者，进口炼焦煤减少，以及国内环（huán）保限（xiàn）产力度（dù）加大（dà），则持续（xù）制约焦炭产（chǎn）量的释放（fàng），6、7月份我国焦（jiāo）炭产量连续两月同比下降3.2%、2.9%，但海外（wài）经（jīng）济复苏带动焦炭需求上升。

焦炭作（zuò）为炼钢的重要原料，其价（jià）格上涨不（bú）可避免地（dì）推升钢（gāng）铁企业（yè）的生产成本。

据监测数据，截至8月24日，铁（tiě）矿石价（jià）格指数为148.6美元/吨（dūn），较7月底下跌31.9美元/吨，跌幅为17.7%；焦炭价（jià）格为3200元/吨，较上月底上涨600元/吨，涨幅为23.1%；在（zài）焦炭价格上（shàng）涨带动下，8月24日（rì）测算的即期（qī）生铁成本（běn）指数为173.4，较7月（yuè）底上升2.3点，升（shēng）幅为1.3%。“可（kě）见焦炭价格（gé）上涨严重透支了铁矿石（shí）价格下跌带来的成本缩减空间（jiān）。”王国清认为，短期（qī）内（nèi）炼焦（jiāo）煤进口难有效改善，焦炭价（jià）格仍有进一步冲高可能，将（jiāng）导致钢铁生产成本上升及利润空间的（de）收缩。

从投（tóu）资角度，谢栩建议，在“双碳”政策之下，钢（gāng）铁行（háng）业压（yā）减粗（cū）钢产量的（de）目标不（bú）会改变（biàn），预计钢厂（chǎng）能够维（wéi）持正常利润水平，螺纹（wén）钢价（jià）格下方面临成本支撑，建议对（duì）螺纹钢（gāng）维（wéi）持逢低偏多思路。